Алессандро Джудиче о рефинансировании RedBird: структура сделки и сравнение с «Интером»

В своей колонке для Il Corriere dello Sport Алессандро Джудиче прокомментировал ситуацию с рефинансированием RedBird, которое вызвало множество слухов в последние месяцы.

О досрочном рефинансировании

Объявление о рефинансировании, сделанное за восемь месяцев до срока, возможно, призвано положить конец домыслам, слухам и предположениям, которые циркулировали в последнее время. Ещё недавно ходили разговоры о том, что Джерри Кардинале якобы столкнулся с трудностями в поиске средств для погашения займа перед Elliott, а также об упомянутых напряжениях в переговорах. Более того, звучало имя фонда Carlyle как возможного инвестора, с которым связывали даже Златана Ибрагимовича. Однако, судя по пятничному заявлению, такая помощь не понадобилась.

О структуре сделки

Чтобы понять финансовую основу, на которой строится владение «Миланом», нужно вернуться к 2022 году, когда Elliott продал свою долю (99,93%) за 1,16 миллиарда евро. RedBird внёс 600 миллионов из собственных средств, а оставшиеся 560 миллионов были оформлены в виде vendor loan — займа от продавца. Подобная схема нередко используется при крупных покупках, где продавец выполняет роль банка, что упрощает сделку. Elliott предложил RedBird условия лучше рыночных, включая более низкую ставку.

Для Elliott эта структура также оказалась выгодной: вместо акций в портфеле они получили стабильный доход от кредита, снизив риски. Сравнивать эту схему с финансированием, которое Oaktree предоставил Стивену Чжану для управления «Интером», некорректно: в случае «Милана» речь идёт о частичном финансировании покупки, тогда как для «Интера» это был кредит на поддержание текущей деятельности.

О рефинансировании и перспективах

Рефинансирование часто воспринимается как угроза, но важно учитывать, что фонды private equity, как RedBird, действуют не как частные лица. Они собирают средства у инвесторов и работают с миксом долгов и собственного капитала. Это позволяет оптимизировать затраты, так как стоимость долга обычно ниже, чем капитала, который должен приносить высокие доходы инвесторам.

С текущей операцией RedBird инвестирует ещё 170 миллионов, сокращая задолженность с 560 до 489 миллионов евро. В результате доля собственных средств в общей структуре поднимется до 770 миллионов, а соотношение долга к капиталу улучшится.

Джудиче подчеркивает, что рефинансирование укрепляет финансовую стабильность и демонстрирует уверенность RedBird в управлении клубом и долгосрочной стратегии.

Все еще непонятно, да? Для тех, кто не особо разбирается в финансах, давайте разберем это «на пальцах».

Что произошло?

RedBird, владельцы «Милана», взяли новый кредит заранее, чтобы закрыть старый долг, который они получили от предыдущего владельца клуба, фонда Elliott. Это как если бы вы взяли новый кредит в банке, чтобы выплатить старый, но на более выгодных условиях.

Почему они вообще брали долг у Elliott?

Когда RedBird покупали «Милан» в 2022 году, они заплатили часть суммы сразу (600 миллионов евро), а оставшуюся часть (560 миллионов евро) взяли в долг у Elliott. Это довольно обычная практика при крупных сделках: предыдущий владелец как бы становится временным «банком», чтобы новая сделка прошла быстрее.

Чем это отличается от ситуации с «Интером»?

У «Интера» деньги брались не на покупку, а чтобы просто закрыть дыры в бюджете. И проценты по их кредиту были намного выше (12% против 7% у «Милана»).

А сейчас что они сделали?

RedBird взяли новый кредит, добавили свои деньги (170 миллионов евро), чтобы уменьшить сумму долга. Теперь они должны не 560 миллионов, а 489 миллионов. Это показывает, что они верят в свои силы, а их финансовая ситуация выглядит стабильной.

Что это значит для «Милана»?

Это хороший знак. Это показывает, что владельцы клуба не просто выкручиваются из сложной ситуации, а грамотно управляют деньгами. У клуба есть уверенность в будущем, и финансовых проблем пока не предвидится.

Итог: никаких «плохих новостей» здесь нет. Это просто финансовая перестановка, которая даже полезна для «Милана».